Dado que la bonanza del metal rojo podría extenderse mucho más allá de lo previsto por la alta demanda de China y que la cotización podría alcanzar incluso los US$5 la libra, nuestro país estaría frente a un nuevo escenario.
Estaban dadas las condiciones para hacer una pausa en el proceso de ajuste al alza en la tasa de interés, por parte del Banco Central.
Por un lado, la inflación se ha comportado mejor de lo previsto, pues en noviembre subió un discreto 0,1% y es probable que este mes sea nula. Con ello, el IPC anual no llegaría al 3%, porcentaje que se sitúa muy por debajo de las estimaciones que hace pocos meses estaban vigentes, pues cabe recordar que entre marzo y mayo el sistema financiero manejaba una proyección de 3,6% para 2010. Por lo tanto, el riesgo inflacionario cercano está casi descartado, aunque las perspectivas para 2011 son más elevadas que las de este año.
Por un lado, la inflación se ha comportado mejor de lo previsto, pues en noviembre subió un discreto 0,1% y es probable que este mes sea nula. Con ello, el IPC anual no llegaría al 3%, porcentaje que se sitúa muy por debajo de las estimaciones que hace pocos meses estaban vigentes, pues cabe recordar que entre marzo y mayo el sistema financiero manejaba una proyección de 3,6% para 2010. Por lo tanto, el riesgo inflacionario cercano está casi descartado, aunque las perspectivas para 2011 son más elevadas que las de este año.
Por otra parte, el índice de actividad económica de octubre fue un balde de agua fría, al registrar una inesperada desaceleración: el Imacec anotó un avance de sólo 4,8%, lo que contrasta con el ritmo de aumento de 6,8% obtenido entre abril y septiembre. Ya sea por prudencia o por evitar ser catalogados de maníaco-depresivos, varios economistas han hablado de un fenómeno puntual, aunque la mayoría ajustó a la baja sus estimaciones de crecimiento del último trimestre. En esta coyuntura, haber interrumpido la normalización de la tasa de interés no habría sido mal visto.
Para complicar aún más las cosas, el tipo de cambio nuevamente está amenazando con traspasar hacia abajo la barrera de los $470, como consecuencia del alza sostenida del cobre, cuya cotización alcanzó un récord histórico durante la semana pasada (US$4,2 la libra). Y, dado que los aumentos de la tasa de interés acentúan la tendencia a la baja de la divisa al favorecer una mayor oferta, el mundo exportador cruzaba los dedos para que la autoridad monetaria la mantuviera estable.
Pero no. El Consejo optó por elevar la tasa de política monetaria en 25 puntos base –hasta 3,25%– y privilegió anticiparse a las presiones de precios, considerando un horizonte inflacionario más amplio. En rigor, la decisión fue correcta si se toma en cuenta que el mandato del Central es velar por la estabilidad de precios. Y los costos que esa alternativa implica hoy probablemente son menores a los que incurriría en el futuro, si se retrasa en alcanzar la tasa de interés neutra.
TIPO DE CAMBIO
Pero, por sobre todo, este movimiento fue una tremenda señal de que el ente rector no intervendrá el mercado cambiario en el corto plazo, no obstante la caída que acumula el dólar y la cotización nunca antes vista del metal rojo.
El punto es que la bonanza del cobre puede extenderse mucho más allá de lo que se estima hoy, porque la alta demanda de China tiene para rato y, por lo tanto, este fenómeno dejaría de ser transitorio. De hecho, algunos apuntan a que el cobre llegará a los US$5 la libra, un nivel que hoy nadie se atrevería a calificar de descabellado.
Este, sin embargo, sería un escenario nuevo para nuestro país. Y si bien podría otorgar el financiamiento que se requiere para alcanzar el desarrollo, también impone el desafío de qué hacer con el tipo de cambio de equilibrio, porque ciertamente seguirá apreciándose. Esto obligará a definir si es necesario auxiliar a los sectores más vulnerables que se vean perjudicados por este concepto o qué hacer en caso contrario.
Es la discusión que falta, pues las decisiones de inversión requieren de una mirada de largo plazo y de un cierto grado de certeza. Dilatar esta problemática sólo contribuye a generar los espacios para que surjan ideas aterradoras y añejas, como es implementar restricciones a la entrada de capitales.
El punto es que la bonanza del cobre puede extenderse mucho más allá de lo que se estima hoy, porque la alta demanda de China tiene para rato y, por lo tanto, este fenómeno dejaría de ser transitorio. De hecho, algunos apuntan a que el cobre llegará a los US$5 la libra, un nivel que hoy nadie se atrevería a calificar de descabellado.
Este, sin embargo, sería un escenario nuevo para nuestro país. Y si bien podría otorgar el financiamiento que se requiere para alcanzar el desarrollo, también impone el desafío de qué hacer con el tipo de cambio de equilibrio, porque ciertamente seguirá apreciándose. Esto obligará a definir si es necesario auxiliar a los sectores más vulnerables que se vean perjudicados por este concepto o qué hacer en caso contrario.
Es la discusión que falta, pues las decisiones de inversión requieren de una mirada de largo plazo y de un cierto grado de certeza. Dilatar esta problemática sólo contribuye a generar los espacios para que surjan ideas aterradoras y añejas, como es implementar restricciones a la entrada de capitales.
www.estrategia.cl
.png "English"){kind=small}
Entradas
0 comentarios:
Publicar un comentario